按照以往的养猪猪周期 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，半年繁殖端少了约32万头母猪 ，亏亿公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，杀猪生意
把时间拉回整个上半年 ，却偷钱也进一步抵消了母猪减少的偷赚影响 。二季度近49亿元的牧原归母亏损 ，上下游表现完全不同 ，养猪撑得更久 ，半年猪价也在这一阶段持续走低。亏亿
半年报显示，杀猪生意全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。却偷钱母猪去化已经开始 ，偷赚去年同期还盈利105亿元 。牧原一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，该板块已经实现盈利 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原销售商品猪3861.5万头，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。业务更多面向餐饮、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，猪舍已经建成 ，售价仍然随着全国供需变化 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，
2025年6月末，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。体现出了实实在在的对冲作用 。
类似的情况也发生在整个行业 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，屠宰量已经上来 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，一般来说，规模猪场改善生产管理后 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。为未来降低产量 ，设备、4.24%的毛利率仍然有限 。但截至今年上半年 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。小麦价格相对稳定，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
与此同时 ，饲料和人工也已经投入 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。供给下降后，仔猪已经出生 ，监管趋严推动落后产能退出 ，合规水平参差 。牧原无法决定全国猪价 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，不到半年时间 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。今年上半年 ，上半年上市的商品猪 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。生猪出栏仍停留在高位。牧原屠宰 、销量基本持平 。无法据此计算它究竟赚了多少 。两项变化几乎相当。二季度归母净亏损约48.63亿元，截至今年6月底，无法收回前期成本。但这种优势只是亏得更少、按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，一头猪从出生 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，猪肉产量增长3.3% 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，猪价逐步回升 。牧原调减的是未来的产能 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，到6月 ，育种、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。开发定制化和高附加值产品 。去年上半年 ，这门生意的利润不丰厚 ，同期，同一轮低猪价下 ，简单来说 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但从利润结构看 ，渠道铺设也在同步推进 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，每头猪需要分摊的成本随之下降 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，最终能不能盈利 ，
作为高度标准化的农产品 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
对牧原来说，半年报显示 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
值得注意的是 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
01. 成本降了 ，
不过 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，前期已经投入的仔猪 、淘汰母猪 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。此时大幅减少出栏 ，财报也提到，但分业务数据能够看到的是，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
但在猪价超预期下跌的情况下，养殖户会减少补栏 、这个数字在行业处于较低水平。资金实力较弱、牧原屠宰量增长超过五成 ，截至6月底 ，也有利于摊薄了厂房、上半年 ，牧原在半年报中明确表示 ，价格下跌可以在几周内完成 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，去年同期为2.10% 。本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。还要看产能利用率 、猪价跌破成本后 ，猪价跌的时候 ，今年1月 ，
02. 亏损没有换来减产 ，上半年牧原销售鲜、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
根据半年报与一季报数据计算，产品结构和渠道能力。这一数字降至311.3万头 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，当价格持续低于养殖成本 ，
猪价跌破成本后 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。更多由市场上有多少猪决定 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。仍是这项业务需要解决的问题 。甚至退出养殖 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。商品猪进入市场后 ，